实习记者 | 章宇璠

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“鉴于通胀温和以及增长前景稳健，中国仍备受青睐。” 景顺首席全球市场策略师 Kristina Hooper在年中全球投资展望媒体交流会上表示。

近日，贝莱德、瑞士百达、景顺等外资巨头纷纷举办年中策略会。外资巨头们在对宏观环境进行深度分析后，皆对以美股市场为代表的股票资产保持审慎立场，对中国经济的复苏前景表示看好。

贝莱德智库全球首席投资策略师李薇提出，现在正处于新的宏观时代，以经济周期供给方面来约束，而旧时代经济周期由需求方约束来驱动。该差异使得各国央行的反应策略、促进经济增长的手段均有所不同。发达国家的央行无法通过降息来应对经济衰退，但新兴市场央行仍存回旋余地。

下半年中国经济的发展趋势如何？瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东指出，在下半年，中国经济还有很多继续复苏的空间，但是复苏的强度和速度要取决于接下来政策的支持强度。由于对经济信心不足，大家都在预防性储蓄，政府需要更进一步加大短期内经济刺激的力度以扭转这一预期。

他表示，房地产部门非常重要，政府需要在这个领域加大支持力度。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表达了相似的观点，中国可能有望通过相应的政策激活房地产市场，同时应对人口结构带来的挑战。中国人民银行或有望采取更具前瞻性的措施，例如下调存款准备金率 (RRR)，以此提振家庭及企业信心。

赵耀庭认为，中国短期前景依然向好，2023年下半年增长有望加速，通胀预期基本稳定，且货币政策依然宽松。与许多主要发达经济体相比，中国所处的经济周期截然不同。新冠疫情防控措施调整带动中国经济显著复苏，但增长步调相对稍不均衡。重新开放主要惠及服务业，而全球增长势头放缓意味着制造业活动或不及预期。

在这一宏观条件下看资产配置，贝莱德李薇指出，在第一层宏观资产配置上，对全球大范围宏观基本面不是特别看好，央行还是在加息，整体来说经济会更加衰退，需要寻找固定收益上的优质资产。如美国国债市场，其收益率较为可观；还有其他固定收益的产品像高等级的信用贷款或者抵押贷款，在大环境下也比较优质。

第二层投资则是分的比较细的、相关性比较低的投资。贝莱德推荐关注汽车板块、医疗保健、能源板块和新兴市场，尤其是巴西、墨西哥发行的国家债务。

第三层则是较为长期的趋势，如人工智能、地缘政治、人口老龄化、金融的未来、私人信贷、低碳转型等，这些长期趋势不适合在周期性的宏观框架中解释。对长期趋势的投资首先可以看“催化剂”，如ChatGPT是人工智能的催化剂，以及价格也能反映未来利润。

具体到股票投资，贝莱德基金首席投资官陆文杰重申，贝莱德对中国股票市场仍持“超配”观点。

其中，人工智能和从全球技术推进趋势来看，具有颠覆性的新技术被广泛采用的时间越来越短。目前，在AI领域，算力基础设施和相关零部件是投资者普遍关注的标的。然而，中国在AI应用和大型模型方面仍有一些挑战。中国在先进制造业和数据资产方面具有优势，这也为中国在AI主题中找到机会提供了基础。

另一大投资主题是全球低碳转型。发达国家在能源转型方面具有巨大动力，其中包括补贴和支持政策。中国的新能源企业在电动车、风电和储能等领域具有竞争优势，可以参与全球低碳转型趋势，其中蕴藏投资机会。全球低碳转型是具有投资潜力的重要主题。

瑞士百达财富管理亚洲全权委托多元资产投资和管理主管贾文剑指出，投资者目前可以考虑私募资产作为长期资产的配置方式。不仅近些年大量美国捐赠基金都配置在私募资产中，而且从历史数据来看，在过去三次金融市场出现危机的之后几年中，私募资产的表现相对较好。目前市场也处于表现不佳的状态，在这种情况下，实体资产的价格可能会日趋合理，私募资产预期有较好机会。

在对未来的预期上，瑞士百达财富管理的陈东认为，受到全球化逆转、全球人口结构挑战等因素影响，未来的增长相对比较温和，中国未来十年经济长期增长的预期也有比较明显的下调。这一低增长、高通胀的环境可能会伴随我们很久，会对不同资产的类别的表现带来深远的影响。